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2020年的局勢和天象特別讓人捉摸不透，進入2020年，本以為一月初突然升溫的中東緊張局勢會成為股市最大的“黑天鵝”，然而一月中下月，意外爆發(fā)的新型冠狀病毒引發(fā)的肺炎疫情迅速升溫，繼而成為全球公共衛(wèi)生事件，令人們猝不及防。春節(jié)過后第一周，A股在恐慌中開盤，第一天更是破紀(jì)錄的3188只個股跌停；美股也多次受此影響，三大股指時而劇烈波動。但與此同時，醫(yī)藥類股和生物科技公司們卻在疫情中“異軍突起”，受到投資人的格外關(guān)注。

事實上，近年來生物科技公司紛紛在美國尤其是納斯達(dá)克上市，并且投資行情十分火熱，但由于生物醫(yī)藥類公司投資專業(yè)性很高，很多投資人都找不著北，所以往往錯過行情。今天我們就來探究一下為何生物科技公司傾向于在納斯達(dá)克上市，同時簡析2020年已經(jīng)在美國IPO的中國生物科技公司。

2020生物科技公司IPO: 已上市9家 中國2家

截至2020年2月13日，美股開年一共有9家生物科技公司上市，其中來自中國的有2家，分別為天境生物I-mab Biopharma （NASDAQ:IMAB），以及安派科生物醫(yī)學(xué)科技有限公司AnPac Bio-Medical Science （NASDAQ:ANPC）。九家公司中，除了Annovis Bio Inc （NYSEAMERICAN: ANVS）在紐約證券交易所上市以外，其余公司均在納斯達(dá)克上市。

2020年1月17日登陸納斯達(dá)克的天境生物是一家臨床階段生物制藥公司，致力于發(fā)現(xiàn)，開發(fā)和商品化新型或高度分化的生物制劑，以治療具有重大未滿足的醫(yī)療需求的疾病，尤其是癌癥和自身免疫性疾病。目前已經(jīng)建立起“中國管線”和“全球管線”在內(nèi)的10多個先發(fā)項目，并成功將7個項目帶進臨床研究階段。

致力于早期癌癥篩查和檢測的生物技術(shù)的安派科于2020年1月30日在納斯達(dá)克全球市場掛牌交易。安派科基于其所擁有的專利“癌癥區(qū)分分析”（ Cancer Differentiation Analysis，CDA）技術(shù)開發(fā)“下一代”癌癥早期篩查和檢測方法。公司全球授權(quán)專利121個，申請專利數(shù)達(dá)221項。在Frost＆Sullivan研究報告中，安派科在提供下一代早期癌癥篩查和檢測技術(shù)的公司中，臨床樣本量排名全球第二。而該公司腫瘤早篩查樣本量累計已超過14萬，在全球創(chuàng)新癌癥樣本量名列前茅。

依靠納斯達(dá)克 生物科技公司實現(xiàn)騰飛

近年來，諸多生物科技公司依托納斯達(dá)克，借助資本的力量從“無名之輩”成功逆襲。從數(shù)量上看，市場公開數(shù)據(jù)顯示，截止2019年上半年，美國市場擁有超過650家生物制藥和生命科學(xué)行業(yè)的上市公司，其中近九成在納斯達(dá)克上市，紐交所和美國證券交易共占比約10%。從收益上看，截至2019年7月，至少有20只生物科技股的股價漲幅已經(jīng)在100%以上，漲幅最高的5只個股股價漲幅均不低于300%。

例如，生物科技公司Axsome Therapeutics Inc（NASDAQ: AXSM）的股價在一年內(nèi)上漲了860%。這得益于其藥物試驗的重大利好，以及美國食品藥品監(jiān)管局（FDA）決定授予該公司有關(guān)試驗性藥物AXS-05（適應(yīng)癥：重度抑郁癥）快速審批資格。此外，生物科技公司Provention Bio Inc（NASDAQ: PRVB）的股價今年迄今上漲超過500%，主要原因是該公司去年6月發(fā)布的一項研究結(jié)果，獲得了美國國立衛(wèi)生研究院（NIH）資助。

作為世界頂級交易所，納斯達(dá)克依靠獨特的交易制度、成熟的市場、合理的估值以及豐富的投資者結(jié)構(gòu)，成為具有競爭優(yōu)勢的生物科技公司上市的首選。美國作為世界創(chuàng)新中心和最活躍的資本市場，其上市的生物科技公司技術(shù)也更為領(lǐng)先，同時獲得投資者關(guān)注的機會更高。最重要的是，納斯達(dá)克一直以鼓勵創(chuàng)新著稱，即便公司尚未盈利，但只要其具備巨大的發(fā)展?jié)摿?，或者在?chuàng)新科技上獨樹一幟，那么納斯達(dá)克能夠通過資本的力量幫助企業(yè)快速成長，最后實現(xiàn)企業(yè)、投資人、交易所三方共贏。也正因如此，諸多近年來諸多中國崛起的生物科技公司紛紛前來上市。

對此，港交所也看到了這種鼓勵創(chuàng)新的模式的巨大優(yōu)勢，也正在效仿美國市場。2018年4月，港交所正式啟動25年來最具顛覆性的兩項上市改革。一項是，放開同股不同權(quán)架構(gòu)的公司在港交所上市；另一項就是，允許未有營業(yè)收入的生物科技公司赴港上市。這一舉動導(dǎo)致一批生物科技公司登陸港交所。不到一年，已有10家生物科技公司在港交所掛牌上市，共計融資330億港元。港交所已發(fā)展成為全球第二大生物科技公司交易所。但距離市場第一的納斯達(dá)克，仍是天壤之別。港交所總裁李小加也坦言，“盡管香港在吸引生物科技公司上市方面已經(jīng)取得一些成績，但仍然落后于納斯達(dá)克，美國仍然是全球最大的生物科技中心?！?/span>

中國生物科技公司赴美上市的利弊

即便港交所現(xiàn)在也能上市，但是對于中國生物科技公司來說，去美國上市首先是品牌優(yōu)勢，美股更加國際化，香港有區(qū)域性限制。其次，美國市場成熟，資金流動性更加好，納斯達(dá)克還有生物制藥指數(shù)以及相關(guān)ETF。另外，通過在美國上市，中國企業(yè)更加容易獲得美國當(dāng)?shù)乜蒲袡C構(gòu)、醫(yī)療機構(gòu)的信賴，以及建立合作關(guān)系，能夠幫助企業(yè)進一步提升科技研發(fā)并增強公司實力。例如，不久前登陸美國資本市場的安派科便可以借助資本的力量，在原有的中國和美國共計三個實驗室的基礎(chǔ)上，預(yù)計2020年上半年在美國建立完成第四個實驗室（美國第二家實驗室），通過在美國本土增添更多的血液樣本和不斷優(yōu)化現(xiàn)有技術(shù)，提升自身實力。

然而登陸美股的中國生物科技公司也不得不面對另一個問題：作為一家中國公司，如何讓國際資本市場的投資人真正了解公司、合理評估公司的價值？首先，中國公司往往被誤認(rèn)為“不融入主流”。很多生物科技公司原本有用強大的團隊，公司的科研人員幾乎全部擁有長期的海外教育和科研背景，并且公司早已扎根美國本土的科研高校、醫(yī)療機構(gòu)，但是不了解公司的投資人仍會認(rèn)為這只是“從中國來的上市的公司”。

其次，國際投資者并不充分了解中國市場，因此中國生物科技企業(yè)在國內(nèi)的巨大潛力往往被低估。以癌癥為例，《2018年全球癌癥統(tǒng)計數(shù)據(jù)》顯示，中國新增病例數(shù)占380.4萬例、死亡病例數(shù)占229.6萬例。中國癌癥發(fā)病率、死亡率全球第一。

與此同時，按照2016年底中國約9億的勞動力人口規(guī)模分析，在癌癥早篩的市場，倘若以10%的市場滲透率、每件終端價格400元人民幣、一人每年體檢一次計算，則安派科的一年的效益將至少達(dá)到360億人民幣。然而，這家在中國和美國都有運營的公司自從IPO以來，短期股價表現(xiàn)并不理想，被美股市場所低估。

相比而言，純美國的公司卻更容易受到關(guān)注。例如同樣是致力于癌癥早篩研發(fā)的美國公司GRAIL，雖然還未上市，但是在一級市場中備受追捧，投資人中不乏微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨、亞馬遜創(chuàng)辦人杰弗里·貝索斯，以及同行業(yè)的大型藥企BMS、強生等，目前估值約32億美金，已經(jīng)是知名的生物科技“獨角獸”。

2020美股市場和生物科技公司的投資熱情

2019年，美股生物科技板塊整體漲勢強勁，作為“抗經(jīng)濟景氣循環(huán)”程度較高的行業(yè)，醫(yī)療板塊公司即使未來經(jīng)濟增長放緩，政府及居民的醫(yī)療服務(wù)支出也不太會隨之萎縮。近些年，美國在健康領(lǐng)域的投入維持在的GDP 的18%左右。回顧近三十年，醫(yī)療保健行業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，標(biāo)普500醫(yī)療保健指數(shù)年化回報率高出標(biāo)普500指數(shù)的近20%，很多投資者將其作為投資組合中的“防御性資產(chǎn)”。安永公司表示，2019年是生物科技公司猛烈勢頭源于消費者日益增加的保健意識以及資本對抗癌等新技術(shù)的興趣增加。預(yù)計2020大方向不會改變。

雖然藥價監(jiān)管和醫(yī)保變革等議題帶來繼續(xù)危險，但在體現(xiàn)微弱的成績陳述、更多新藥臨床試驗成功、FDA加快批閱以及新藥出售增加等利好要素一起推進下，商場對生物科技板塊的決心現(xiàn)已有所升溫。

今年以來生物科技板塊明顯回暖，納斯達(dá)克生物科技指數(shù)上漲19.2%，根本克復(fù)了2016年以來的失地，明顯跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)9%的漲幅；SPDR標(biāo)普生物科技ETF今年以來的漲幅更是高達(dá)33%。首要個股中，賽爾基因在近五個買賣日內(nèi)大漲10%，股價再創(chuàng)前史新高。

“歸根到底，這波漲勢還源于估值和潛在增加動力。”FBB本錢合伙人公司研討主管貝利表明，許多出資者正在整理生物科技企業(yè)的列表，從頭關(guān)注到其間的一些公司。

除了二級商場體現(xiàn)杰出以外，生物科技企業(yè)IPO也熱度重燃。據(jù)納斯達(dá)克站計算的數(shù)據(jù)，今年以來美股商場現(xiàn)已有13宗生物科技企業(yè)IPO。值得注意的是，今年以來生物科技IPO的均勻籌資規(guī)劃較高，且IPO后的股價體現(xiàn)也遍及向好。5月初上市的BpoHaven醫(yī)藥控股籌資1.7億美元，成為2016年以來第二大生物醫(yī)藥IPO，上市首日漲幅都超越30%；研制本身免疫性疾病和癌癥抗體的Argenx籌資1億美元，上市首日股價漲幅到達(dá)35%；此外Jounce治療和研制癌癥新療法的臨床階段生物技術(shù)開發(fā)商G1治療籌資規(guī)劃也都超越1億美元。

上市并非輕而易舉 納斯達(dá)克看中創(chuàng)新能力和團隊潛力

盡管近些年生物科技公司如雨后春筍般涌現(xiàn)，并且美國資本市場也鼓勵生物科技公司上市，但是能夠成功在納斯達(dá)克主板上市并非易事。

如何在美國資本市場分得一杯羹，那么還是要靠專業(yè)人士。

通過美股IPO在資本市場穩(wěn)定獲利，從來靠的都不是狗屎運，涉及方方面面內(nèi)容，包括技術(shù)、策略、市值管理等，然而絕大部分企業(yè)都是靠偶然性，到頭來是費時、耗財，血本無歸。與其挖空心思在市場中買教訓(xùn)長知識，還不如踏踏實實將資金交由雄厚實力的輔導(dǎo)機構(gòu)代為管理，既能穩(wěn)步上市也落得清心。

以癌癥早篩查領(lǐng)域為例，近年來在政策與資本的雙重加持下，早篩技術(shù)成為戰(zhàn)勝癌癥的新曙光，也成為一個隱隱爆發(fā)的萬億風(fēng)口，眾多中外生物科技公司投身腫瘤篩查研究，但目前只有安派科成為為數(shù)不多突出重圍成功掛牌納斯達(dá)克的企業(yè)。

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