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世界金控媒體資訊部

現(xiàn)在走到街頭巷尾，連完全不懂金融的大媽大爺叔叔阿姨都能跟你聊兩句納斯達(dá)克敲鐘。好像只要跟美國(guó)上市扯上邊的投資，都能帶領(lǐng)大家走上發(fā)財(cái)致富路。

為什么赴美上市如此火爆？今天我們就來聊聊這些事。

還記得2005年百度在美國(guó)納斯達(dá)克上市首日股價(jià)漲幅達(dá)354%，2010年優(yōu)酷網(wǎng)在紐交所上市首日上漲161%嗎？但無論如何都沒有近期中概股的資本故事來得密集。且不說拼多多上市后大漲30%，蔚來汽車一夜股價(jià)翻番也讓散戶投資者坐立難安。而趣頭條的股價(jià)在上市首日一路高歌猛進(jìn)，盤中最高時(shí)一度飆漲190%，還5次觸發(fā)熔斷機(jī)制。總市值一夜從25.74億美元上漲至45.88億美元。

近期的中概股可謂賺足了市場(chǎng)眼球，沒有漲幅最高，只有更高。

我們都知道自2000年第一波中國(guó)企業(yè)赴美上市熱潮之后，越來越多的中概股選擇在紐交所或納斯達(dá)克上市。除了吸引外資和美元基金的投資退出需求，國(guó)內(nèi)企業(yè)選擇遠(yuǎn)渡重洋，赴美上市的深層原因主要還有以下幾個(gè)：

 

深層原因1：中美兩國(guó)資本市場(chǎng)的政策差異明顯，A股市場(chǎng)上市條件設(shè)置更加嚴(yán)格

中國(guó)和美國(guó)的上市機(jī)制存在著明顯差異，即中國(guó)目前的IPO發(fā)審采用“審批制”，而美國(guó)則是“注冊(cè)制”。在流程時(shí)間和信息披露要求上，美國(guó)資本市場(chǎng)提出的要求要少于中國(guó)資本市場(chǎng)，但中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的信息真實(shí)性和風(fēng)險(xiǎn)管控上更加嚴(yán)格。

在上市條件設(shè)置上中國(guó)A股市場(chǎng)比美國(guó)紐交所、納斯達(dá)克的標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，在盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債等財(cái)務(wù)指標(biāo)上對(duì)擬上市企業(yè)提出了更高的要求。對(duì)于處于擴(kuò)張期、銷售收入增加迅速但尚未盈利的企業(yè)，選擇納斯達(dá)克上市就不失為合適的選擇。

 

在國(guó)內(nèi)上市最重要的是要求企業(yè)有一定盈利能力，企業(yè)必須連續(xù)盈利三年，且最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3000萬元，顯然很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無法做到這一點(diǎn)。但在美國(guó)則不同，美國(guó)證監(jiān)會(huì)是允許未盈利企業(yè)上市的。能夠做到這一點(diǎn)是需要完善的法律與監(jiān)管環(huán)境相配合來保護(hù)非機(jī)構(gòu)投資者。而這種環(huán)境在全球范圍內(nèi)都是罕見的。在國(guó)內(nèi)上市審核流程較為復(fù)雜，沒有3-5年下不來，這還是中間各種環(huán)節(jié)不出問題情況下。

例如京東于2014年5月份上市美國(guó)納斯達(dá)克時(shí)，在招股書內(nèi)公布的第一季度凈虧損為37.95億元，這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯然不能滿足國(guó)內(nèi)主板上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。類似于京東，TMT、消費(fèi)等輕資產(chǎn)行業(yè)在目前國(guó)家脫虛向?qū)嵉拇笳弑尘碍h(huán)境下也難以登陸國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，他們也將美股市場(chǎng)當(dāng)做下一步籌資的目的地，如2018年趣頭條、拼多多均選擇了美股上市，一方面避開了國(guó)內(nèi)審批制的漫長(zhǎng)等待，另一方面能夠在擴(kuò)張期內(nèi)加快籌資步伐。

 

深層原因2：中美股市在估值角度上存在著較大的差異

中美股市在估值角度上存在著較大的差異，長(zhǎng)期以來中國(guó)股市的市盈率高于美國(guó)股市，但在特定的行業(yè)市盈率差距較小。中國(guó)股市在TMT、資源/能源、大消費(fèi)、醫(yī)藥生物等板塊市盈率高于美國(guó)，但在金融和工業(yè)板塊市盈率卻低于美國(guó)。

美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）稱，美國(guó)投資者仍有興趣投資中國(guó)快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，主要是出于對(duì)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的樂觀，以及對(duì)14億人口所帶來的強(qiáng)大消費(fèi)力量的考量。

 

深層原因3：美國(guó)資本市場(chǎng)更為成熟，有助于企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略

美國(guó)資本市場(chǎng)的公開透明對(duì)中國(guó)企業(yè)充滿著吸引力，無論是納斯達(dá)克還是紐約交易所，其良好的公眾形象和聲譽(yù)似乎讓在此上市的企業(yè)也多了幾分光環(huán)。從監(jiān)管和程序利益方面考慮，到美國(guó)上市對(duì)公司沒有自由浮動(dòng)的要求，同時(shí)，在本國(guó)公司治理和持續(xù)報(bào)告、上架注冊(cè)、特定有利公司架構(gòu)上的規(guī)定也更有利于那些準(zhǔn)備上市的公司。

很多企業(yè)業(yè)務(wù)面向全球化市場(chǎng)，或者致力于國(guó)際化發(fā)展，在相對(duì)成熟以及更為透明的美國(guó)市場(chǎng)上市，有助于企業(yè)與客戶的長(zhǎng)期深層合作。上市很顯然是對(duì)企業(yè)的信任背書，給境外客戶極大極強(qiáng)的信任狀，客戶在選擇時(shí)肯定會(huì)有一定的傾向性。

 

深層原因4：國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資者中很大一部分是來自國(guó)際投資機(jī)構(gòu)

互聯(lián)網(wǎng)公司屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，沒有足夠的固定資產(chǎn)用以從銀行獲得抵押貸款，因此銀行不給貸款，所以這些企業(yè)資金來源經(jīng)常是風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資只能從境外找。典型的如阿里巴巴的主要投資方雅虎和軟銀。風(fēng)險(xiǎn)投資的主要獲利途徑是在被投資企業(yè)上市時(shí)套現(xiàn)，因此國(guó)外投資機(jī)構(gòu)會(huì)更支持企業(yè)赴美上市。

 

總的來說，核心問題還是在于美國(guó)和中國(guó)的證券上市交易制度不同，以及上市條件設(shè)置的不同。

那究進(jìn)是什么，可以吸引那些完全不懂金融的大叔大媽，也能知道美國(guó)上市?

答案就是原始股的魅力

什么是原始股？原始股是什么意思？

原始股是指在公司申請(qǐng)上市之前發(fā)行的股票。在中國(guó)證券市場(chǎng)上，“原始股”一向是盈利和發(fā)財(cái)?shù)拇~。原始股票的購(gòu)買機(jī)會(huì)是十分有限的，購(gòu)買者多為與公司有關(guān)的內(nèi)部投資者、公司有限的私募對(duì)象、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資金以及追求高回報(bào)的投資者。他們投資的目的多為等待公司上市后獲取投資的高回報(bào)。通常這一周期要在一至三年左右，原始股的利潤(rùn)是幾十倍、幾百倍甚至上千倍。投資者若購(gòu)得原始股，日后上市，利潤(rùn)便是數(shù)以百萬計(jì)了。

一、騰訊當(dāng)年1元原始股，現(xiàn)在變成28514元！

2004年6月16日，騰訊上市，造就了5位億萬富翁、7位千萬富翁和幾百位百萬富翁。騰訊上市前公司注冊(cè)資本6500萬元人民幣，2004年6月騰訊在香港掛牌上市，股票上市票面價(jià)值3.7港元發(fā)行；第二年，騰訊控股開始發(fā)力飆升，當(dāng)年底，其股價(jià)便收在了8.30港元附近，年漲幅達(dá)78.49%。2009年時(shí)，騰訊控股以237%的年漲幅成功攀上了100港元大關(guān)，為香港股市所矚目；2012年2月，該股已站在了200港元之上，此后新高不斷。

2014年3月該股股價(jià)一舉突破600港元大關(guān)，2014年5月將一股拆為五股，現(xiàn)單股股價(jià)為269港元，總市值達(dá)到3265多億美元。相當(dāng)于當(dāng)年上市前投資1元原始股，現(xiàn)在變成28514元。

二、百度當(dāng)年1元原始股，現(xiàn)在變成1780元！

2005年8月5日，百度美國(guó)上市，當(dāng)天創(chuàng)造了8位億萬富翁、50位千萬富翁、240位百萬富翁。百度上市前注冊(cè)資本為 4520 萬美元，2005年8月5日，百度成功登陸納斯達(dá)克，股價(jià)從發(fā)行價(jià)27美元起步，一路飆升，開盤價(jià)66美元，收于122.54美元，上漲95.54美元，首日股價(jià)漲幅更是達(dá)到353.85%，現(xiàn)股價(jià)為227.53美元，增長(zhǎng)上百倍，百度現(xiàn)市值近800億美元。相當(dāng)于當(dāng)年上市前投資1元原始股，現(xiàn)在變成1780元。

三、阿里巴巴當(dāng)年1元原始股，現(xiàn)在變成227788元！

在阿里巴巴美國(guó)上市的時(shí)候，曾經(jīng)在朋友圈流傳著這樣一個(gè)勵(lì)志故事：一位30歲的姐姐，不懂專業(yè)知識(shí)、沒有背景，應(yīng)聘的是行政助理，第一次面試沒有被錄用，第二次再試，被安排做前臺(tái)，由于業(yè)務(wù)不熟，又和同事發(fā)生了摩擦，入職一星期后甚至提出過辭職……這樣的職場(chǎng)開端實(shí)在不盡人意，但她堅(jiān)持了下來，并占有阿里0.2%的股份。14年阿里上市后，這個(gè)前臺(tái)姐姐瞬間身價(jià)過億……原因她是擁有阿里原始股權(quán)的人。

阿里巴巴上市不僅造就了馬云這個(gè)華人首富，還造就了幾十位億萬富翁、上千位千萬富翁、上萬名百萬富翁，這是一場(chǎng)真正的天下財(cái)富盛宴。

原始股的利潤(rùn)是百倍、千倍甚至上萬倍。投資者若購(gòu)得原始股，日后上市，利潤(rùn)便是數(shù)億千萬計(jì)的。

對(duì)于每一個(gè)中國(guó)人來說，我們趕上了一個(gè)最好的時(shí)代。當(dāng)上一輪改革開放的紅利釋放殆盡，一個(gè)嶄新的時(shí)代即將到來！以大眾創(chuàng)業(yè)為形式，正在塑造嶄新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，而具備新知識(shí)、新理念、新思維的人將正式登上歷史舞臺(tái)！