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美股曾橫盤十余年，逆境下學(xué)巴菲特如何應(yīng)對
來源:美股情報(bào)局 世界金控媒資部整合編輯
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作者:worldfh
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發(fā)布時(shí)間: 2020-03-02
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美股曾橫盤十余年，逆境下學(xué)巴菲特如何應(yīng)對
最近的冠狀病毒就給全球眾多投資者帶來了恐慌。病毒影響經(jīng)濟(jì)、可能導(dǎo)致股市不漲、經(jīng)濟(jì)不好，在這周情況下投資者該怎么辦？
這個(gè)時(shí)候我們可以參照股神沃倫的投資經(jīng)驗(yàn)！經(jīng)濟(jì)增長緩慢、股市呈現(xiàn)停滯狀況的情形，并非A股與港股最近十年所獨(dú)有。實(shí)際上在美國也出現(xiàn)過類似的時(shí)期。回顧二十世紀(jì)六七十年代，美國也出現(xiàn)指數(shù)橫盤十余年的現(xiàn)象，1966-1975年十年間美股股指幾乎未有變化，而這期間巴菲特年化投資收益為15.68%，他是如何做的呢？我們今天就來聊聊。
一、美股也橫盤
在經(jīng)過二十世紀(jì)60年代前期指數(shù)攀升之后，1965年開始，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)入調(diào)整階段，截止1975年年底，標(biāo)普500指數(shù)上漲了6.4%，道瓊斯指數(shù)則下跌了2.5%，指數(shù)在這十年間幾乎處于原地踏步狀態(tài)。隨后指數(shù)仍然處于震蕩格局，道瓊斯指數(shù)直到80年代才真正走入上行通道。而另一方面，根據(jù)巴菲特致股東的信披露，1965年至1975年其年化投資收益為15.68%。
實(shí)際上，A股的炒新、并購、概念、白馬消費(fèi)都曾在美國股市歷史上出現(xiàn)過。 六十年代初期，市場對于炒新和概念的追捧，推升了市場的活躍度，紐交所的成交量連創(chuàng)高峰。軍用電子信息技術(shù)的民用化，帶來了市場對于電子等科技股的追捧。
到了1966年，聯(lián)合企業(yè)財(cái)閥受到市場投資者的推崇，市場并購事件不斷，僅1968年美國企業(yè)共進(jìn)行了4500起合并。 而到了1968年，市場開始追捧四季療養(yǎng)中心、聯(lián)合療養(yǎng)院、肯德基和應(yīng)用邏輯等公司，市場投機(jī)風(fēng)潮蔓延，藍(lán)籌股如通用汽車、美國電話，以及后起之秀寶麗來、施樂，都不及這些概念股的走勢。
然而在1969年，伴隨著指數(shù)估值的回落，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)都開始下跌，全年分別回落15.19%、11.36%。在1970年，紐約交易所公布美國有超過3000萬股民，相對于當(dāng)時(shí)美國總?cè)丝?.05億，其占比已經(jīng)達(dá)到了15%，市場熱度可見一斑。
在經(jīng)過了不同投機(jī)之風(fēng)的洗禮后，投資者反思股市投資策略，矯枉過正后，市場迎來了漂亮50行情。 雖然漂亮50成分股都有較好的業(yè)績作支撐，但面對不斷攀升的估值水平、美國國內(nèi)逐步抬頭的通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息操作，整體性行情在持續(xù)兩年之后被終結(jié)。
為了治理國內(nèi)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，同時(shí)美國還面對經(jīng)濟(jì)實(shí)力的減弱，道瓊斯指數(shù)在1973-1974年大幅下探，兩年下跌了41.92%。隨后指數(shù)開始震蕩攀升，直至1980年才重新進(jìn)入上行通道。
三、資金配置幫助巴菲特戰(zhàn)勝熊市
將目光聚焦在1966-1975年之間的十年，這十年間美股股指基本保持不動(dòng)，巴菲特年化投資收益為15.68%，他是如何做的呢？
巴菲特的三大法寶 從巴菲特致股東的信中可以看到，他將投資分為三個(gè)類別，分別是價(jià)值被低估證券的投資、套利型投資和獲得目標(biāo)公司控股權(quán)投資。資金在三類投資上的分配比重會(huì)有大概的計(jì)劃，但也會(huì)由于實(shí)際情況的不同而有所改變。
對于價(jià)值被低估證券的投資，巴菲特的方法是深度研究、重倉持股，甚至一度在單個(gè)證券上的投資占其組合的40%。套利型投資，是指對于公司出售、合并、清算等活動(dòng)所進(jìn)行的投資，其投資結(jié)果取決于與公司的特定行為、而非市場對于該證券的供求關(guān)系。 第三部分是獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)，或者通過持有其較大比例的股權(quán)對該公司的政策產(chǎn)生影響的投資。這種行為需要一年以上、或數(shù)年時(shí)間才會(huì)見到成效。在某一年中，這種投資可能對投資利潤沒有任何貢獻(xiàn)，和道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)度也較低。
致力于長遠(yuǎn)目標(biāo)提升其忍耐短期波動(dòng)的能力
第一類投資是市場所熟知的價(jià)值投資，其核心是找到價(jià)格遠(yuǎn)抵于內(nèi)在價(jià)值的證券。但是市場在不斷變化，隨著股指不斷攀升和市場估值中樞的上移，被低估證券的數(shù)量和規(guī)模就會(huì)變少。當(dāng)難以找到足夠量、足夠有吸引力的投資機(jī)會(huì)，巴菲特就會(huì)增加套利型投資。
而在道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)不好的年份， 巴菲特主要靠套利交易的貢獻(xiàn)，才能保持戰(zhàn)勝市場、保持不虧或少虧。第一類型的投資可以轉(zhuǎn)換為第三種投資，在獲得控股權(quán)后，巴菲特就不在乎市場的價(jià)格波動(dòng)，而是以經(jīng)營者的姿態(tài)對待投資。正因如此，巴菲特對這兩類投資機(jī)會(huì)的要求非?？量?。同時(shí)，這種謹(jǐn)慎也給了巴菲特重倉持股的能力。 而套利型投資，并不要求價(jià)格遠(yuǎn)低于價(jià)值，而是注重安全性。在資金配置的幫助下，巴菲特可以在市場的不同階段，尋找符合他要求的投資機(jī)會(huì)，通過資金在不同組合上的增減，提升組合的穩(wěn)定性和長期盈利性。
從股價(jià)的走勢可以看出，在1970年代初期，可口可樂走出了翻倍的行情。但隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化、市場環(huán)境的改變，可口可樂在1973年大幅下跌，在一年多的時(shí)間里，跌幅高達(dá)68%。但拉長周期看，可口可樂后續(xù)依然走出了長牛的行情。
可口可樂長期分紅率很高，這或許也是巴菲特持股的原因之一：可以不斷的產(chǎn)生現(xiàn)金流。巴菲特并未在七十年代漂亮50時(shí)期投資可口可樂，而是耐心的等待機(jī)會(huì)，直至1989年才開始建倉可口可樂。優(yōu)質(zhì)的股票在價(jià)格偏高時(shí)，也不會(huì)是好的投資機(jī)會(huì)，但好股票值得等待。
四、暴跌對于聰明的投資者來說其實(shí)是機(jī)會(huì)
立足于長期目標(biāo)，用安全邊際來應(yīng)對市場波動(dòng)，用不同的現(xiàn)金分配來消化組合凈值波動(dòng)，是巴菲特在十余年市場波動(dòng)之下，仍能取得穩(wěn)定盈利的制勝之道。
但巴菲特資金分配的核心，在于尋找不同的“現(xiàn)金流”，他不去預(yù)測市場，只是通過不同現(xiàn)金流的組合，來消化市場波動(dòng)帶來的影響。
在新冠疫情下，投資者也可學(xué)習(xí)股神的投資哲學(xué)，轉(zhuǎn)“?！睘闄C(jī)，成為投資大贏家。
這個(gè)時(shí)候我們可以參照股神沃倫的投資經(jīng)驗(yàn)！經(jīng)濟(jì)增長緩慢、股市呈現(xiàn)停滯狀況的情形，并非A股與港股最近十年所獨(dú)有。實(shí)際上在美國也出現(xiàn)過類似的時(shí)期。回顧二十世紀(jì)六七十年代，美國也出現(xiàn)指數(shù)橫盤十余年的現(xiàn)象，1966-1975年十年間美股股指幾乎未有變化，而這期間巴菲特年化投資收益為15.68%，他是如何做的呢？我們今天就來聊聊。
一、美股也橫盤
在經(jīng)過二十世紀(jì)60年代前期指數(shù)攀升之后，1965年開始，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)入調(diào)整階段，截止1975年年底，標(biāo)普500指數(shù)上漲了6.4%，道瓊斯指數(shù)則下跌了2.5%，指數(shù)在這十年間幾乎處于原地踏步狀態(tài)。隨后指數(shù)仍然處于震蕩格局，道瓊斯指數(shù)直到80年代才真正走入上行通道。而另一方面，根據(jù)巴菲特致股東的信披露，1965年至1975年其年化投資收益為15.68%。
實(shí)際上，A股的炒新、并購、概念、白馬消費(fèi)都曾在美國股市歷史上出現(xiàn)過。 六十年代初期，市場對于炒新和概念的追捧，推升了市場的活躍度，紐交所的成交量連創(chuàng)高峰。軍用電子信息技術(shù)的民用化，帶來了市場對于電子等科技股的追捧。
到了1966年，聯(lián)合企業(yè)財(cái)閥受到市場投資者的推崇，市場并購事件不斷，僅1968年美國企業(yè)共進(jìn)行了4500起合并。 而到了1968年，市場開始追捧四季療養(yǎng)中心、聯(lián)合療養(yǎng)院、肯德基和應(yīng)用邏輯等公司，市場投機(jī)風(fēng)潮蔓延，藍(lán)籌股如通用汽車、美國電話，以及后起之秀寶麗來、施樂，都不及這些概念股的走勢。
然而在1969年，伴隨著指數(shù)估值的回落，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)都開始下跌，全年分別回落15.19%、11.36%。在1970年，紐約交易所公布美國有超過3000萬股民，相對于當(dāng)時(shí)美國總?cè)丝?.05億，其占比已經(jīng)達(dá)到了15%，市場熱度可見一斑。
在經(jīng)過了不同投機(jī)之風(fēng)的洗禮后，投資者反思股市投資策略，矯枉過正后，市場迎來了漂亮50行情。 雖然漂亮50成分股都有較好的業(yè)績作支撐，但面對不斷攀升的估值水平、美國國內(nèi)逐步抬頭的通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息操作，整體性行情在持續(xù)兩年之后被終結(jié)。
為了治理國內(nèi)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，同時(shí)美國還面對經(jīng)濟(jì)實(shí)力的減弱，道瓊斯指數(shù)在1973-1974年大幅下探，兩年下跌了41.92%。隨后指數(shù)開始震蕩攀升，直至1980年才重新進(jìn)入上行通道。
三、資金配置幫助巴菲特戰(zhàn)勝熊市
將目光聚焦在1966-1975年之間的十年，這十年間美股股指基本保持不動(dòng)，巴菲特年化投資收益為15.68%，他是如何做的呢？
巴菲特的三大法寶 從巴菲特致股東的信中可以看到，他將投資分為三個(gè)類別，分別是價(jià)值被低估證券的投資、套利型投資和獲得目標(biāo)公司控股權(quán)投資。資金在三類投資上的分配比重會(huì)有大概的計(jì)劃，但也會(huì)由于實(shí)際情況的不同而有所改變。
對于價(jià)值被低估證券的投資，巴菲特的方法是深度研究、重倉持股，甚至一度在單個(gè)證券上的投資占其組合的40%。套利型投資，是指對于公司出售、合并、清算等活動(dòng)所進(jìn)行的投資，其投資結(jié)果取決于與公司的特定行為、而非市場對于該證券的供求關(guān)系。 第三部分是獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)，或者通過持有其較大比例的股權(quán)對該公司的政策產(chǎn)生影響的投資。這種行為需要一年以上、或數(shù)年時(shí)間才會(huì)見到成效。在某一年中，這種投資可能對投資利潤沒有任何貢獻(xiàn)，和道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)度也較低。
致力于長遠(yuǎn)目標(biāo)提升其忍耐短期波動(dòng)的能力
第一類投資是市場所熟知的價(jià)值投資，其核心是找到價(jià)格遠(yuǎn)抵于內(nèi)在價(jià)值的證券。但是市場在不斷變化，隨著股指不斷攀升和市場估值中樞的上移，被低估證券的數(shù)量和規(guī)模就會(huì)變少。當(dāng)難以找到足夠量、足夠有吸引力的投資機(jī)會(huì)，巴菲特就會(huì)增加套利型投資。
而在道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)不好的年份， 巴菲特主要靠套利交易的貢獻(xiàn)，才能保持戰(zhàn)勝市場、保持不虧或少虧。第一類型的投資可以轉(zhuǎn)換為第三種投資，在獲得控股權(quán)后，巴菲特就不在乎市場的價(jià)格波動(dòng)，而是以經(jīng)營者的姿態(tài)對待投資。正因如此，巴菲特對這兩類投資機(jī)會(huì)的要求非?？量?。同時(shí)，這種謹(jǐn)慎也給了巴菲特重倉持股的能力。 而套利型投資，并不要求價(jià)格遠(yuǎn)低于價(jià)值，而是注重安全性。在資金配置的幫助下，巴菲特可以在市場的不同階段，尋找符合他要求的投資機(jī)會(huì)，通過資金在不同組合上的增減，提升組合的穩(wěn)定性和長期盈利性。
投資的耐心和眼光
從股價(jià)的走勢可以看出，在1970年代初期，可口可樂走出了翻倍的行情。但隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化、市場環(huán)境的改變，可口可樂在1973年大幅下跌，在一年多的時(shí)間里，跌幅高達(dá)68%。但拉長周期看，可口可樂后續(xù)依然走出了長牛的行情。
可口可樂長期分紅率很高，這或許也是巴菲特持股的原因之一：可以不斷的產(chǎn)生現(xiàn)金流。巴菲特并未在七十年代漂亮50時(shí)期投資可口可樂，而是耐心的等待機(jī)會(huì)，直至1989年才開始建倉可口可樂。優(yōu)質(zhì)的股票在價(jià)格偏高時(shí)，也不會(huì)是好的投資機(jī)會(huì)，但好股票值得等待。
四、暴跌對于聰明的投資者來說其實(shí)是機(jī)會(huì)
立足于長期目標(biāo)，用安全邊際來應(yīng)對市場波動(dòng)，用不同的現(xiàn)金分配來消化組合凈值波動(dòng)，是巴菲特在十余年市場波動(dòng)之下，仍能取得穩(wěn)定盈利的制勝之道。
但巴菲特資金分配的核心，在于尋找不同的“現(xiàn)金流”，他不去預(yù)測市場，只是通過不同現(xiàn)金流的組合，來消化市場波動(dòng)帶來的影響。
在新冠疫情下，投資者也可學(xué)習(xí)股神的投資哲學(xué)，轉(zhuǎn)“?！睘闄C(jī)，成為投資大贏家。
世界金融控股集團(tuán)
世界金融控股集團(tuán)（美國股票代碼WFHG）專注于輔導(dǎo)企業(yè)上市，為企業(yè)定制專業(yè)上市輔導(dǎo)以及上市后的市值管理和資產(chǎn)并購等方案，集團(tuán)由眾多資本運(yùn)作專家組成，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有20多年的輔導(dǎo)上市、并購重組、資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。提供上市的整套服務(wù)(上市、轉(zhuǎn)板、投融資、資源整合、并購重組)。
可快速幫企業(yè)把無形資產(chǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)變成有價(jià)值資產(chǎn)，把股權(quán)大幅提高並成為企業(yè)實(shí)繳資產(chǎn)，協(xié)助企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，漸進(jìn)式上市輔導(dǎo)，幫助企業(yè)快速融資整合并購，做大做強(qiáng)快速上市!
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