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近期眾多中概股發(fā)布一季報(bào)的景象十分熱鬧，這其中便包含了多家2019年新上市的中概股公司。即便在科創(chuàng)板設(shè)立的大背景下，中概股的隊(duì)伍仍在持續(xù)擴(kuò)大中。

一直以來(lái)，境內(nèi)“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)上市地選擇始終都是熱議的話題。尤其是在2019年科創(chuàng)板設(shè)立的大背景下，這類企業(yè)去哪上市再一次成為投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及中介機(jī)構(gòu)必須面對(duì)的問題。

在科創(chuàng)板設(shè)立之后，市場(chǎng)寄希望科創(chuàng)板的改革能夠解決資本市場(chǎng)此前存在的各類問題，包括同股不同權(quán)、接納VIE架構(gòu)以及未盈利企業(yè)等問題。

事實(shí)上，確實(shí)有一些企業(yè)在科創(chuàng)板籌備之后做出了轉(zhuǎn)道的計(jì)劃，但從2019年上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，境內(nèi)企業(yè)赴美的熱情依舊沒有衰減。此外，市場(chǎng)人士認(rèn)為年內(nèi)，境內(nèi)資本市場(chǎng)的改革不能全部押寶在科創(chuàng)板設(shè)立一事上，留住更多元的企業(yè)甚至吸引境外企業(yè)在境內(nèi)融資，資本市場(chǎng)的改革還有很多路要走。

赴美上市仍在繼續(xù)

顯然，科創(chuàng)板緊鑼密鼓的籌備工作并未對(duì)赴美上市企業(yè)產(chǎn)生動(dòng)搖。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月21日，2019年已經(jīng)有13家中概股完成赴美上市，融資規(guī)模高達(dá)12億美元，與2018年同期境內(nèi)赴美上市企業(yè)數(shù)量持平。另外，還有多家公司宣布了擬赴美上市的計(jì)劃。

“這里面很多企業(yè)實(shí)際上在科創(chuàng)板設(shè)立的消息出來(lái)之前就已經(jīng)在籌備赴美上市的工作了，比如已經(jīng)完成了VIE架構(gòu)的搭建，這種情況下除非有一定要改變上市地的理由，否則就不會(huì)再有變化了。但就我們了解，2019年開始還是有很多企業(yè)在籌劃赴美上市，這點(diǎn)并沒有因?yàn)榭苿?chuàng)板的設(shè)立而改變?！北本┑貐^(qū)一家私募機(jī)構(gòu)的合伙人對(duì)記者表示。

基巖資本總裁黃明麒表示：“科創(chuàng)板和美國(guó)資本市場(chǎng)之間不是對(duì)立的關(guān)系，兩大資本市場(chǎng)互相促進(jìn)，服務(wù)于科技等各類企業(yè)。在上市目的地上，科創(chuàng)板的正式落地給了中國(guó)企業(yè)更多選擇。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇在科創(chuàng)板上市還是赴美上市最終還是取決于企業(yè)自身的需求。”

一家目前正處于PRE-IPO 輪的創(chuàng)新藥企董事長(zhǎng)告訴記者：“我們也在香港、紐約和上海幾個(gè)上市地之間有所猶豫，最終因?yàn)楣乐岛屯顿Y者類型的問題，我們還是選擇將要去納斯達(dá)克上市?！?/span>

提升境內(nèi)資本市場(chǎng)的包容度

為何在科創(chuàng)板加速籌備、備受市場(chǎng)重視的當(dāng)下，仍有不少企業(yè)選擇赴美上市？就目前的情況來(lái)看，科創(chuàng)板的設(shè)立并不能解決所有問題，赴美、赴境外上市仍是企業(yè)的重要選擇。

科創(chuàng)板的設(shè)立無(wú)法解決企業(yè)的根本問題

黃明麒表示，目前科創(chuàng)板的設(shè)立并非解決了所有問題。對(duì)于近年來(lái)赴美的企業(yè)來(lái)說(shuō)，仍有一些問題待解決，而這也是驅(qū)使著眾多企業(yè)仍舊選擇赴海外上市的重要原因。

首先，科創(chuàng)板對(duì)于行業(yè)的要求頗高。黃明麟便指出，科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的是新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也就是“硬科技”企業(yè)。

從今年赴美上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了個(gè)別公司外，幾乎都不在科創(chuàng)板要求的行業(yè)范圍內(nèi)，大多都屬于消費(fèi)和金融行業(yè)的企業(yè)。

“也就是說(shuō)，一些商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)如果不符合科創(chuàng)板的行業(yè)要求，一樣無(wú)緣科創(chuàng)板，無(wú)緣科創(chuàng)板也就意味著不能分享科創(chuàng)板制度實(shí)驗(yàn)的紅利，同時(shí)在其他板塊IPO更加不符合要求。因此，這種情況下，赴美或者赴港仍是最有保障的選擇。”前述北京地區(qū)私募機(jī)構(gòu)合伙人表示。

“今年初在美國(guó)有幾家互聯(lián)網(wǎng)券商上市。”一位北京地區(qū)大型券商投行部人士表示，“基于監(jiān)管因素，這幾家公司無(wú)論是否有科創(chuàng)板的改革，都很難在境內(nèi)資本市場(chǎng)完成上市?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，就是這些公司在境內(nèi)面臨的監(jiān)管環(huán)境和在美國(guó)市場(chǎng)不一樣?！?

赴美IPO的另一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)是上市預(yù)期可控，這深受企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

“境內(nèi)公司去美國(guó)上市有一個(gè)比較標(biāo)準(zhǔn)化的流程。最開始IPO需要審計(jì)入場(chǎng)，大概進(jìn)行兩到三個(gè)月的時(shí)間，然后投行、律師、審計(jì)等機(jī)構(gòu)與公司正式啟動(dòng)IPO。律師負(fù)責(zé)撰寫招股書，一般需要兩個(gè)月的時(shí)間，然后向美國(guó)的SEC和交易所遞交正式的上市申請(qǐng)。從最開始審計(jì)入場(chǎng)，到最后成功上市，可能前后八九個(gè)月的時(shí)間。

”段和段律師事務(wù)所的一位律師告訴記者?！耙庾R(shí)到科創(chuàng)板并不是資本市場(chǎng)所有問題的萬(wàn)能解藥，科創(chuàng)板承載了很多制度實(shí)驗(yàn)工作，最終應(yīng)將這些制度創(chuàng)新、改革成果推廣至其他板塊，乃至整個(gè)資本市場(chǎng)。這樣才能進(jìn)一步提升境內(nèi)資本市場(chǎng)的包容度。

世界金融控股集團(tuán)（美國(guó)上市公司W(wǎng)FHG）是一家國(guó)際化專業(yè)輔導(dǎo)上市機(jī)構(gòu)，具備國(guó)內(nèi)外專業(yè)資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)、擁有境內(nèi)外眾多上市資源。

集團(tuán)幫助企業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)的上市規(guī)劃、幫助企業(yè)把無(wú)形資產(chǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)變成有價(jià)值資產(chǎn)，把股權(quán)大幅提高並成為企業(yè)實(shí)繳資產(chǎn)，協(xié)助企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，漸進(jìn)式上市輔導(dǎo)，幫企業(yè)發(fā)行優(yōu)先經(jīng)營(yíng)股，確保掌握絕對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)，幫助國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)迅速開啟美國(guó)上市之路。